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投资要点：

行情回顾：截至8月25日，申万房地产板块本周下跌3.42%，跑赢沪深300指数1.45个百分点，在申万31个行业中排名第20；月初至今下跌8.48%；本年下跌10.46%。SW二级房地产板块方面，本周SW房地产开发下跌3.5%，SW房地产服务下跌1.39%。

房地产个股涨跌情况：珠江股份、大龙地产、天健集团、特发服务、京投发展周涨幅居前；天房发展、渝开发、珠江股份、京投发展、*ST泛海月涨幅居前；京投发展、城建发展、云南城投、天房发展、电子城年度涨幅居前。*ST泛海、*ST新联、ST世茂、光大嘉宝、*ST同达周跌幅居前。

房地产板块本周估值：截至2023年8月25日，SW房地产板块整体PE（TTM）为12.34倍，目前板块估值处于近一年平均估值之上。

房地产行业周观点：8月21日LPR报价公布，1年期LPR为3.45%，较上期降10bp；5年期以上LPR为4.2%，持平上期。作为房贷基准利率的5年期以上LPR未调降，出乎市场预期。导致本周前几个交易日房地产板块走势较弱。但年内政府已出台多项措施支持房地产行业融资及促进房贷利率下行，当前新发放贷款利率也已降至历史低位。

临近周末，市场上房地产优化、利好措施持续叠加，提振市场信心，带动板块行情回升。浙江嘉兴市住建局发布新政，不再限制购房套数；住建部等三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。财政部等三部门发布关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策。部分房企发布中报，业绩表现相对参差。当前楼市销售仍未见明显起色，后续调整存量房贷利率，并在地方层面上积极落实楼市优化政策方向更值得期待。而金九银十成交是否回暖，地方政府出台房地产优化政策力度及成效，特别是一线城市限购限贷等政策落地等因素将持续左右市场信心。

我们认为中短期内房地产板块走势仍以震荡格局为主，中长期房地产市场持续平稳发展，同时随着此轮房地产行业大规模洗牌出清后，行业将进入新的发展模式。剩下的经营稳健及优质房企将进一步抢占市场份额，获得后续持续健康发展空间，并且将能享受估值重估机遇。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业。包括保利发展（600048）、华发股份（600325）、万科A（000002）、招商蛇口（001979）等。

风险提示：房地产优化政策出台低于预期；楼市销售持续低迷；房企资金链改善缓慢；经济增速持续回落。

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