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7月份制造业PMI正式公布。7月份我国制造业PMI为49.3%，和上月相比回升了0.3个百分点。表明制造业景气度有所回升，但是仍然在收缩区间，需要更多稳经济增长的政策逐步落地来推动需求的回升。今年以来我国经济出现了稳步复苏的态势。上半年GDP实现了5.5%的增长，超过了全年预定目标5%，和一季度相比加快了一个百分点。但是从经济复苏的力度来看，二季度经济复苏的力度低于预期，也就意味着未来会有更多支持经济复苏的政策逐步落地。随着一系列稳经济增长的政策逐步落地，预计下半年我国经济将会加快复苏。制造业PMI有望重新回到扩张区间，超过50%荣枯分水岭。

当前我国通胀比较低，CPI接近零，PPI也是负值，这也就意味着需求不足是当前经济运行的主要问题。在民间投资和消费不足的情况之下，通过加大政府投资力度来提振内需是重要的一个手段。楼市作为国民经济的支柱产业，通过认房不认贷等方式来提振房地产市场的需求，加快房地产销售回暖是提振经济增速的一个重要方面。因为楼市产业链非常长，关系到五十多个行业。一旦楼市回暖，对于这五十多个行业的需求都会有很大的提振，预计后市还会按照中央的部署因城施策，逐步放宽甚至取消一些限购限贷措施来推动楼市回暖。楼市的回暖对于制造业的回升是有很大的推动作用，包括水泥、建材、钢铁等方面的需求量会有所提升。

拉动消费方面，后续可能会有更多拉动消费增长的措施。消费对GDP的增长贡献很大，上半年消费对GDP增长的贡献已经达到了70%以上，超过了投资和出口的总和。后续推动消费复苏的力度还会进一步加大，从而带动内需的回升。反映在资本市场上，随着稳经济增长的政策逐步落地，我国资本市场迎来了反转的机会。

近期大盘逐步脱离低位区域的约束，开始震荡回升。特别是业绩优良的白马股，像消费白马股、新能源龙头股一马当先，有望成为连长的板块。被誉为行情风向标的券商股，近期多次大涨，甚至掀起涨停潮，这也意味着这轮行情反转的趋势越来越明确。建议大家在当前市场趋势逐步确立的情况之下，要保持信心和耐心。坚持价值投资理念，积极布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，抓住本轮行情的机会。

随着稳经济增长的一揽子政策逐步落地，市场反转的行情趋势越来越明朗。在6月份市场最低迷的时候，我提出三重拐点的观点，得到了很多投资者的认可，引起了市场广泛反响。现在来看，三重拐点理论已经逐步得到了市场的验证。第一重拐点是经济的拐点，今年上半年虽然经济呈现复苏趋势，但是属于弱复苏。下半年稳经济增长的政策将出现组合拳并逐步的出台，现在已经得到了验证。在中央政治局决议之后，多个部门已经逐步落实稳经济和稳资本市场的政策。下半年经济复苏力度有望增强，复苏势头会加快。第二重拐点是市场的拐点。随着投资者信心的回升，大盘在下半年也有望迎来回升的机会，近期已经出现了回升的态势，下半年市场整体的趋势可能是震荡上行的，这点和上半年相比确实处于拐点。第三重拐点是市场风格切换的拐点，上半年市场风格偏向追捧题材、概念，目前市场逐步的转向追捧业绩。之前爆炒的AI板块最近已经开始出现分化，有些AI的概念股从高点已经大跌，甚至被腰斩。业绩优良的白酒、医药、免税、食品饮料以及新能源等龙头股出现了大幅回升。下半年市场的风格可能切换到业绩上，价值投资将成为主导下半年行情的投资理念，所以大家在三重拐点叠加的阶段一定要坚定信心，保持耐心来抓住市场的机会。

从长期来看，通过做好公司的股东或者是布局优质基金是最好的一个投资策略。其实中国人可以投资的核心资产就两大类，第一类是好房子，如果一个好的房子突然打折五折销售，你肯定会排队连夜去买。但是如果是好的股票跌了一半，你却不敢去买，反而是夺路而逃，这说明在很多人心目中并没有把股票当做核心资产。巴菲特说过，如果你把股票不当股票，而是当做一个公司的股东证，那你就离价值投资不远了。实际上好的股票就是好公司的股权，它和房子一样属于好资产。如果你把好股票当作好房子来买，你离财富增长就不远了。投资者的情绪总是跟着市场在波动。很多投资者还是把股票当做筹码来炒，这样大概率是十赌九输的。大家应该要改变心态，改变投资理念，才能够在市场低迷的时候布局好股票、好基金。

做价值投资其实就三步，选择好行业，选择好公司，然后选择好价格。一般好行业、好公司的价格都比较贵。只有在股灾的时候，或者是经济下行的时候、投资者没信心的时候才会比较便宜。而在新基金发行失败频频出现的时候，往往是属于买入的好时机。当下正是布局好股票、好基金的一个时机。心理学家乔纳森·迈尔斯曾经说过，当股票市场处于牛市时，过度乐观的情绪会取代对投资价值的正确评估，成为推动股价上涨的主要力量。投资者对一切股价将下降的征兆置之不理，一厢情愿的认定股价将一如既往地继续上涨。而当股价出现下跌时，对形势过度悲观的估计又会驱使众多投资者急不可耐的抛售手中的股票，由此遭受巨额损失。这种情绪的蔓延使得市场更加恐慌，随着更多的投资者纷纷加入抛售队伍，就进一步加剧了股价的下跌。这种情况下，往往只有能够保持冷静和理性的投资者能够在市场中脱颖而出。因此，在股票投资时我们需要始终保持理性的态度，不被市场情绪所左右，过度乐观或过度悲观都是不利于投资决策的。

我们要学会正确评估股票的价值，不仅要看到股票上涨的潜力，还要对其基本面有清晰的认识。只有当我们对一家公司的财务状况、行业发展等有充分的了解时，才能够做出合理的投资决策。其次，我们需要时刻密切关注市场的动态，了解市场波动性背后的真实原因。掌握股票市场中蕴藏着的投资风险和机遇，是投资者在牛市和熊市中取得成功的关键。投资股票还需要具备坚定的信念和长远的眼光。牛市和熊市都只是股票市场的一个阶段，牛市时投资者要充分利用市场的上涨机会，但也要时刻保持警惕，避免盲目追涨杀跌。熊市时，投资者要保持冷静，不要被情绪所左右，要有足够的耐心和信心。

历史上一些成功的投资者，他们都具备了长远的眼光和坚定的信念。在市场低迷的时候果断买入，最终获得了丰厚的回报。所以，无论是在牛市还是在熊市，投资股票都需要正确的心态和理性的判断。不要让情绪左右我们的判断，始终坚持理性投资，相信自己的判断，相信市场的长期发展趋势，才能够在投资的道路上走的更远。给大家分享这些投资大师的观点，就是为了让大家能够真正的学会做价值投资。因为做价值投资知易行难，很多时候你投资的心理可能比你投资的分析更加重要，一个理性的心态往往是决定成败的关键。

（杨德龙为前海开源基金首席经济学家）

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