港交所近日披露，陆道培医疗集团递表港交主板申请上市，中信证券、招银国际和麦格理为联席保荐人。

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招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，就2022年的收入而言，陆道培医疗是中国最大的血液病医疗服务提供商，市场份额为6.4%。截至2022年12月31日，公司亦拥有最多的血液病患者的登记床位数量及HSCT(造血干细胞移植)仓位数。

按2022年的造血干细胞移植病例数计算，该公司是中国第二大的造血干细胞移植参与者，市场份额为6.6%，且在中国的造血干细胞移植服务市场中，于2022年公司是中国最大的异基因造血干细胞移植参与者，市场份额为9.4%，第二大半相合造血干细胞移植参与者，市场份额为10.2%。就2022年血液病特检服务产生的收入而言，公司还是该项服务的中国第三大提供商，市场份额为7.8%。

陆道培医疗已通过综合造血干细胞移植、化疗、靶向治疗、免疫治疗及组合疗法等各种治疗方式及在整个诊断和治疗过程中提供血液病特检服务，建立起全周期血液病专科服务能力。

自2012年4月陆道培生物技术成立起至2023年4月30日，尽管存在较高的技术壁垒，陆道培团队共完成8340例造血干细胞移植，其中99.0%为异基因造血干细胞移植，71.6%为半相合造血干细胞移植，而中国2022年的全部造血干细胞移植中仅有69.2%及45.1%为异基因造血干细胞移植及半相合造血干细胞移植。截至同日，陆道培团队实现的异基因造血干细胞移植后五年OS率(存活率)高于主要适应症的行业平均水准。

陆道培医疗的医院网络目前包括公司的首家旗舰型血液病医院——河北燕达陆道培医院，以及北京陆道培医院亦庄院区及北京陆道培医院顺义院区。于往绩记录期间，河北燕达陆道培医院于2017年1月被认定为医疗保险定点医疗机构，并为公司的总收入贡献绝大一部分；北京陆道培医院亦庄院区及北京陆道培医院顺义院区分别于2021年1月和2020年12月被认定为医疗保险定点医疗机构，并因此经历了快速的业务增长。

公司预计将进一步扩大公司的医院网络，于2023年12月开设上海陆道培医院，并于2025年之前搬迁具有更大服务能力的河北燕达陆道培医院。

财务方面，于2020年、2021年、2022年以及2022年、2023年截至4月30日止四个月，陆道培医疗实现收入分别为约11.62亿元、13.70亿元、16.77亿元以及5.24亿元、6.08亿元人民币；同期，实现年内/期内亏损分别为约1.22亿元、4.08亿元、5.47亿元及1.87亿元、5.67亿元人民币。

值得注意的是，陆道培医疗在招股书中提到，公司于过往产生净亏损、负债净额及流动负债净额，在可预见的未来可能无法实现或保持盈利能力、净资产或经营现金流入净额。公司无法保证在未来能够产生净利润。公司预计未来将继续产生与公司业务的持续发展及扩张有关的大量支出，主要包括通过开设上海陆道培医院及搬迁服务能力经提升的河北燕达陆道培医院来进一步扩大公司的医院网络，以及产生与一般行政管理有关的开支，包括法律、会计及其他与上市公司有关的开支。

陆道培医疗表示，由于这些重大开支，公司将必须产生足够的收入，以在未来实现盈利。即使公司在未来实现盈利，公司亦可能无法在其后期间维持或提高盈利能力。若未能实现、维持或提高盈利能力，公司的业务和经营业绩可能会受到不利影响。

股东背景方面，IPO前，Hospital Management Holding对陆道培医疗的持股比例为33.21%，CBC集团实体持股16.44%，厦门建发实体持股11.27%，LDP New Hope持股10.00%，淡马锡通过Temasek SPV持股8.21%，约印资本实体持股5.94%，Qianhai Ark BVI持股5.19%。

同时，PagodaTree 基金持股2.20%，Investcorp SPV持股2.05%，赛领资本通过HuaSai ZK持股2.03%，西堤资本SPV持股1.95%，北京汇豫持股0.51%，招商证券通过北京博时持股0.45%，L Rong Limited持股0.30%，北京医路持股0.15%，Partner SKY持股0.09%。

市场规模方面，中国血液病医疗服务的总市场规模从2017年的人民币167亿元增长至2021年的人民币242亿元，复合年增长率为9.7%。预期将自2021年按16.6%的复合年增长率进一步增长至2025年的人民币446亿元，及自2025年按12.4%的复合年增长率增长至2030年的人民币799亿元，超过同期中国整体医疗服务市场的增长。

竞争格局方面，公司主要与大型三级公立全科医院竞争。在所有血液病医疗服务提供商中，公司2021年的收入以及截至2021年12月31日的血液病患者的注册床位数量及仓位数排名第一。按2021年造血干细胞移植病例数计，公司是第二大造血干细胞移植参与者。

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